“整体而言,银行间流动性还是比较充沛的,融

2019-07-01 16:00:08 阅读 88 views 次

  

来源:券商中国作者:刘筱攸通常让银行交易员严阵以待的上半年最后一个交易周,今年来得不那么紧张—至少银行间流动性较为充沛。6月24日~6月28日是6月份最后一个交易周,DR001(银行间存款类机构隔夜质押式加权利率)曾经在6月24日一度跌穿1%至0.994%,创出近15年来新低。而后隔夜利率一路攀升至28日的1.3864%,但仍处低位。“整体而言,银行间流动性还是比较充沛的,融出大于融入,跨季应该是稳了。”一名中型城商行交易员告诉记者。资金面整体宽松作为代表银行间市场资金拆借的松紧程度的重要风向标,低于1%的DR001价格表明银行间流动性十分宽松。而上周,DR001一度跌穿1%,并且最高也只较1%高出不到40个BP。两家受访银行金融市场人士甚至告诉记者,因为上周利率太低,他们都没有怎么融出资金。因为央行逆回购利率高于银行间短期质押利率,如果先从央行拿资金再贷出去“完全不划算”。6月份的最后一个交易日(即6月28日),上海银行间同业拆放利率(shibor)隔夜飙涨了40.9个BP,但价格也只到1.3705%,两周品种微升至2.591%。其余品种(1周、1月、3月等中长期)皆继续不同程度降低。而如果不仅仅基于报价指导价格shibor,而关注银行间同业实际交易价格:IBO001、007、014(隔夜、一周、双周)等短期资金加权价格攀升了40~120多个基点,中长期加权利率则继续下降。同样也是6月最后一个交易日,银行间市场各品种成交金额,均较上一日减少。中国货币网数据显示,6月28日,银行间同业拆借共成交369笔,加权利率1.6636%,总计2432.48亿元,较上日减少3693.67亿元;质押式回购共成交5859笔,加权利率1.7446%,总计22221.49亿元,较上日减少8279.36亿元;买断式回购共成交114笔,加权利率1.6063%,总计221.09亿元,较上日减少26.91亿元;现券买卖市场共成交7005笔,总计4553.25亿元,较上日减少2098.65亿元。“以往跨季期间价格肯定是涨跌互现的。但像上周交易笔数减少、交易金额下降,不太常见。现在说白了,是大家不太缺钱,不太想出也不太想借。”一名券商资管部研究主管告诉记者。此外,该主管还表示,虽然银行间资金充沛,信用分层、流动性失衡的现象有所改善,但尚未根本性得到解决。综合目前市面上各类关于流动性分析的研报,有两个现象表明,非银层面流动性依旧较为紧张:一是一些非银机构押双A级债券还是借不到钱,压存单的话利率要上浮;二是6月以来共有43只债券推迟或发行失败,计划发行规模合计312.4亿元,而在5月,仅有8只信用债取消发行。同业存单量价齐跌银行间跨季流动性充沛的另外一个明显表现是:银行同存存单发行量减少。DM同业平台的数据显示,上周存单发行量约2455亿元,较前一周发行量大幅减少63.09%。虽然上周存单到期量3543.2亿元,也较前周有所减少,但上周存单的净融资额还是创出了-1088.2亿元的低谷。从发行主体来看,DM同业平台发现,上周日均询价机构在50家左右,发行机构和发行量均环比减少。此外,各期存单价格均环比下滑:AAA级存单中,各期存单价格下滑幅度不一,1M期资金价格较上周跌幅最大,跌幅为23bp;3M期和1Y期存单价格较上周跌约22bp;6M期存单价格较上周跌约17bp;9M期存单价格较上周跌约18bp。DM同业平台分析师总结称,虽然地方债计划发行量依然较大,但上周公开市场无资金到期,同业存单到期量也处于正常水平。而这或许是央行在上周公开市场未开展逆回购操作,也无逆回购到期,实现零回笼零投放的重要原因。该分析师预计央行将根据地方债发行节奏和财政支出情况,继续通过公开市场操作投放流动性,确保资金面平稳跨过半年末时点。但关于7月份资金面怎么走,一些业内人士则显得不那么乐观。国金证券固定收益研究团队直接以“7月流动性很难更宽松”为题出具研报。该团队认为,7月资金缺口压力较大,集中于月初和月中时点。一方面,缴税因素预计回笼流动性4000亿元,主要反映在7月15日左右;另一方面,MLF和逆回购到期压力较大,集中在中上旬。此外,该团队提醒市场密切关注上半月央行对于公开市场到期的处理,一旦缩量对冲意味着流动性波动冲击再度加大。但同时,7月末随着财政存款陆续下达,流动性压力将得到缓解。

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